日期:2016-01-22 16:02
增加动销有望改善。我们估计2015年双汇收入同比-3%左右,归母净利同比约增4%。收入减少主要是销量下滑拖累,1-3Q15肉制品销量同比-8%,屠宰量同比-20%,根据草根调研,估计四季度肉制品销量、屠宰量同比仍降,净利增长主要来自从史密斯菲尔德进口原料、使用鸡肉、使用低价冻肉储备、产品结构升级等推动肉制品吨利提升。展望2016年,考虑公司将加大市场投入、新产品逐步进入收获期,估计肉制品销量将恢复增长,屠宰量增速在低基数影响下也有望回升。进口肉替代、屠宰产能利用率慢慢改善可能继续推动毛利率回升,抵消市场投入加大费用率提升的影响。