事件:
公司公布业绩快报:2012年实现营业总收入15.83亿元,同比增长21.78%;营业利润3.06亿元,同比下滑27.76%;归属于上市公司股东的净利润3.08亿元,同比下滑28.21%,每股收益0.58元,略低于此前预期。
观点:
1.生猪市场低迷,公司收入增长但利润下滑
公司2012年营业总收入增长21.78%但利润下滑近30%,主要是因为2011年生猪价格上涨,整体行业收入和利润较高,而2012年猪价则呈下降趋势,行业大部分企业在一段时间内处于盈亏平衡点,在11年高基数和12年产品价格下滑双重影响下,公司收入虽有增长但不抵利润下滑。
2.生猪均价同比下滑12%,仔猪下半年持续下跌,公司净利润下滑28%
2012年春节前后天气寒冷,仔猪腹泻发病提高,仔猪价格一度上涨到37.5元/公斤(全国22省市仔猪平均价),随着天气变暖仔猪成活率提高,供给恢复正常,价格出现持续下滑,2012年底均价25.49元/公斤,全年均价30.31元/公斤。2012年22省市生猪均价14.97元/公斤,较2011年均价17.09元下跌12.39%。由于2012年生猪价格低于预期,下半年仔猪价格持续下滑,且仔猪销量占公司产品比重较大,并受饲料原料价格上涨、公司营销费用增加等因素的影响,公司净利润同比下滑28.21%。
结论:
公司上市后开展了一系列产业链建设项目,包括在产业上游建立饲料基地、扩大安全生猪的养殖规模,实施建设生态猪产业园区、冷链仓储物流中心建设项目和冷鲜肉屠宰加工项目等,在产业下游实施“代理专卖店+会员制营销体系+上门配送服务+食品安全溯源系统”的全新销售模式,加强与广大合作者互惠共赢。公司近三年生猪出栏增速在50%以上,尉氏县60万头生猪和100万头屠宰项目预计今年可投产,襄城、卫辉和尉氏170万头生猪养殖项目将陆续投资建设。公司在三门峡建设生态猪项目,预计今年出栏量在10万头左右,同时西藏米林年出栏10万头藏香猪项目也是公司扩大高端生猪品种的重要举措。公司雏牧香专卖店在郑州地区已实现部分店铺盈利,近期在上海和北京设立分公司将加快公司品质猪肉在一线城市的销售。我们判断春节后猪价将步入下降通道,三季度将拉开反弹的序幕,我们判断公司业绩好转将出现在下半年。预计公司2012-2043年EPS分别为0.58元、0.87元和1.59元,对应PE分别为30倍、20倍和11倍,维持“强烈推荐”评级。
风险提示:
禽畜疫病可能造成养殖数量减少、质量下降和价格较大波动;行业突发事件会影响个体公司销量。 正文已结束，您可以按alt+4进行评论
